作家｜Eastland性交
头图｜视觉中国
2024年，祯祥汽车（HK：00175）总销量217.6万辆（包括祯祥、祯祥星河、领克、极氪）、同比增长32%。其中，新能源车销量达88.8万辆、同比增长92%。
2025年，祯祥汽车销量目的为271万辆、同比增长25%。其中，新能源车销量目的为150万辆。
2024年，祯祥控股群众总销量达333.6万辆。除祯祥集团旗低品牌，、宝腾销量区别为76.3万辆（其中新能源35.2万辆）、15.2万辆（主要在马来西亚销售）。
2024年，销量超越200万的中国车企已达6家：
（427万辆）、上汽（401万辆）、祯祥控股（334万辆）、一汽（320万辆）、长安（268万辆）、奇瑞（260万辆）。
其尾数十家车企，销量“断崖式”过期，除长城（123万辆）外皆远低于100万辆。
汽车制造是最典型的限制经济，销量低于50万车企与销量高于250万的车企无法竞争。但电动化、智能化给了前者翻盘的契机。理思（50万辆）、赛力斯（43万辆），以及“新贵”（13万辆）尚有契机，这三家不仅销量飞腾态势可不雅，何况财务景色细致。
祯祥控股有“坐三望二”的可能，前提是不再“干大事儿惜身”、竭力赶上新能源“末班车”。
终于不错完成销量目的了
2017年，祯祥汽车销量初次冲突100万辆——全年销量128万辆、同比增长41.6%，逾额完成销量目的（110万辆）。
2018年，销量冲突150万、增速降至17.3%。但莫得完成销量目的（158万辆）。
2019年，销量目的被定为151万，不虞上半年销量仅65万辆、同比减少15%，祯祥将销量目的下调至136万辆。最终，年销量为136.2万辆，同比下落9.3%。
2020年-2023年，祯祥汽车邻接三年莫得完成销量目的：2020年定到141万辆，完成132万辆；2021年定到153万辆，完成132.8万辆；2022年定到165万辆，本色销售143万辆。至此，祯祥汽车邻接6年莫得完成岁首公布的销量目的。
2023年，祯祥汽车销量目的没变，仍为165万辆，最终“压线”完成目的。
2024年销量目的栽种到190万辆，完成得终点冷静：
Q1销量47.6万辆、同比增长49.5%； Q2销量48万辆、同比增长33%；公布2024年6月销量时，将年度销量目的从190万辆栽种到200万辆。 Q3销量53.4万辆、同比增长17%； Q4销量68.7万辆、同比增长31.9%：
全年销量217.7万辆、同比增长32%，逾额完成年度销量目的。
邻接两年完成销量目的，祯祥仍不失严慎——2025年的销量目的为271万辆、增幅25%；其中祯祥品牌销量目的200万辆；极氪销量目的32万辆；领克销量目的39万辆。
燃油车企中的新能源翘楚
2015年官宣“蓝色祯祥举止”时，提议的目的是“2020年之前新能源车销量占比达到90%”。
超碰在线视频效果2019年新能源车销量11.3万辆，仅占总销量的8.3%；2020年、2021年，新能源车销量占比不升反降，区别为5.2%、6.2%。
2021岁首，“蓝色祯祥举止”被矫正，分为两个子项：
一是“专注节能汽车”性交，包括燃油、混动、插电混动及增程，详尽起来等于“在北京不可上绿牌”； 二是“专注智能纯电动车”。
矫正版莫得给出新能源车占比要达到的目的。但从销量看，心疼进度是空前的：
2022年，新能源车销量达35.4万辆，占比24.7%。 2023年，新能源车销量冲突46万辆，占比28%； 2024年，新能源车销量88.8万辆，占比41%；其中，Q4销量34.2万辆，占比达50%。
传统燃油车企当中，祯祥成为向新能源转型的“茅头兵”。2024年，祯祥居品中新能源车占比达41%，背面是上汽（30.7%）、长安（27.4%）、长城（25.9%）、广汽（22.7%）……
2025年，祯祥新能源车销量目的150万辆，增幅为69%。照此推算，祯祥汽车新能源车销量占比将超越55%。
插混的后劲
祯祥新能源车产量不大，但“项目”不少，主打“骑驴看曲稿、走着瞅”：
2021年，新能源车销量不外8.3万辆，包含6.13万辆纯电、2.08万辆插混、636辆油混，插混占比约25%； 2022年，插混销量增至6.65万辆，但占新能源车销量的比例降至18.8%； 2023年Q1，插混销量不及4800辆，占新能源车总销量的8%；到2024年Q4，插混销量达8.2万辆、占新能源车总销量的36%。2023全年，插混总销量达15.3万辆(主要为领克旗下居品)、占比33%； 2024年Q1，插混销量回落至5.9万辆、占比却栽种到41%；Q2销量达到创记载的8.5万辆、占比49%； 2024年H2，插混占比又开动回落，Q3、Q4占比区别为37%、28%。2024全年，插混总销量达31.2万辆、占新能源车总销量的35%。
在充电桩开拓跟不上新能源车保有量增长的情况下，换电被蔚来等车企视为勤劳的处罚决策，祯祥参与其中。2024年，将睿蓝股权出售给关联方，换电探索暂且打住。
直到2021，插混仍不是祯祥新能源政策的主攻标的，2023年奋发自强。但2024年，Q4插混动占比又沿途降至28%。“主攻手”地位仍不褂讪。
比亚迪则很早就笃定了“纯电、插混”双轮驱动政策。2024年，插混销量达250万辆、占比达58%。其中，Q3、Q4占比更是达到61%。
与纯电动比较，混动（插电、增程）道路有三大优点：
一是不受充电桩开拓制约，车主亦无里程惊惧，成心于新能源车马上现实； 二是让浩瀚燃油车存量产能阐扬“余热”，幸免浪费。举例，比亚迪停产燃油车后，发动机、变速器产能仍灵验武之地。 三是对锂/镍等资源的破坏只须纯电动车的几分之一。
前些年，祯祥股东插混车不顽强，主要原因有两个：
一是不笃定用户对新能源车的收受进度，以及哪种能源面容有更好的阛阓发达； 二是惦记“绿牌政策”有变（即取消为插电混动车披发绿色合手照）。
比及比亚迪的插混、理思的增程大放异彩，祯祥才下定了决心。
与传统燃油车企比较，祯祥转型新能源要领更快。而特斯拉等“纯电动玩家”对插电混动车无从置喙。
从2015年官宣“蓝色祯祥举止”于今已干涉第10个年头。比亚迪新能源车销量从5.65万辆增至427万辆。祯祥一面乐此不疲地“赚燃油车终末一个钢镚”，一面不雅望新能源车发展：
阛阓不收受新能源车怎么办？ 补贴退坡怎么办？ 插混车型不给上“绿牌”怎么办？ 锂矿石价钱暴涨怎么办？ 特斯拉入华怎么办？ 结伙企业全力杀入新能源车阛阓怎么办……
《汉书》中说：“狐之为兽，其性多疑。每渡冰河，且听且渡，故言疑者而称狐疑。”祯祥发展新能源车的政策等于“且听且渡”，用“狐疑”两字详尽十分贴切。
不雅望错过了时机，但镌汰了风险，当今还不算晚。
极氪从“跑马”中胜出
在“蓝色祯祥举止”中，极氪的地位相配隆起，但祯祥聘用的是“跑马”机制，高、中、低档十足，轿车、SUV俱全，纯电、增程、插混、换电一个不落。
极氪的上风是自有电板、电机研发及坐褥才调及位于瑞典的研发中心，号称“小小比亚迪”。
2024年前三季，极氪整车销量收入380亿，占总营收的72.4%；电板过火他零部件销售收入118亿，占总营收的22.6%；研发工作收入26亿，占总营收的5%。
极氪领先沉寂上市，买通融资渠说念，增多了“跑马”的胜算。
1）极氪销量
极氪第一款居品是ZEEKR 001，2021年10月委派199辆，至年底共委派6007辆。占祯祥汽车四季度总销量的1.5%，占祯祥新能源车销量的16%。
极氪第二款居品是ZEEKR 009（六座MPV），2022年11月开动委派。
2022年Q4，极氪销量增至3.2万辆，占祯祥总销量的7.3%，占祯祥新能源车销量的28%。
极氪第三款居品是 ZEEKR X（紧凑型SUV），2023年6月开动委派。
2023年Q4，极氪销量接近4万辆、同比增长22.1%；但占总销量及新能源车销量的比例却区别降至7.5%、22%。
2024年，极氪累计委派22.2万辆，同比增长87.2%；占祯祥汽车总销量的15%，占祯祥新能源车总销量的43.4%。
跟着极氪在“跑马”中得回阶段性得手，祯祥新能源车业务的花式渐趋平安——睿蓝被剥离、几何并入星河、领克或将并入极氪。
极氪不仅是祯祥新能源第一品牌如故勤劳的老本运营平台。
2）单车毛利润
经由几年爬升，极氪单车毛利润率沉稳在16%一线：
2021年，极氪销量6000辆，单车均价25.7万，单车成本25.2万，单车毛利润4700元，毛利润率不到2%； 2022年，极氪销量栽种到7.2万辆，单车均价27.3万，单车成本26.1万，单车毛利润1.28万元，毛利润率4.7%； 2023年，极氪销量接近12万，单车均价28.6万，单车成本24.3万，单车毛利润4.28万元，毛利润率15%。 2024年，极氪销量达22.2万辆，单车均价、单车成分内别下落2万、1.9万元，单车毛利润下落约9000元，但毛利润率栽种到15.8%。
汽车是限制经济的典范，产销限制越大成本上风越权臣。除非销量有要紧冲突，极氪毛利润率会沉稳在面前的水平。
3）极氪的“好意思中不及”
尽管背靠集团公司，极氪毛利润率发达不俗，但因限制偏小，无法摊薄研发、行政用度。
2023年，极氪毛利润68.5亿，阛阓/行政用度69.2亿，高于毛利润；研发用度83.7亿，用度率高达16.2%。毛利润率为13.3%，总用度率29.6%；
2024年前三季，毛利润87亿、阛阓/行政用度67亿；研发用度66亿；毛利润率栽种到16.6%、总用度率降至25.4%，情况有所好转，但距扭亏尚远。
极氪居品力、销量均属上乘，好意思中不及的是迟迟莫得竣事盈利。理思、赛力斯仍是开动得益，小米汽车有可能在2025年扭亏为盈。
要是半说念落发的小米领先盈利，定位高端、背靠祯祥控股的极氪难免有几分难受。
*以上分析仅供参考，不组成任何投资建议
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